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图7：LLDPE进口利润数据来源：Wind、方正中期研究院图8：PP进口利润数据来源：Wind、方正中期研究院1.5 回料进口大降再生料对环境污染严重，随着国家对环境保护重视，政策已趋严。再生PE、PP优质料与新料所涉及的下游应用重合较多，具有很强的替代性。中国实施“洋垃圾”禁令，禁止生活来源废塑料。2018年4月19日发布《进口废物管理目录》公告，现在工业来源废塑料也将于2018底全面禁止。截止2018年8月20日，2018年限制类进口公示已公布了十八批，其中乙烯类聚合物的废碎料及下脚料共核准进口21151吨，其他塑料的废碎料及下脚料共核准进口18706吨，较去年同期下大幅下降。

莫伦科夫在位于加利福尼亚州圣迭戈市的高通总部表示，中国5G技术的快速发展令他印象深刻。“中国5G部署速度惊人，根据有关数据，到今年年底中国将部署超过5万个5G基站，前景广阔。”5G具有高速率、低时延、高可靠性等特点，是新一代信息技术发展方向和数字经济的重要基础设施。今年6月，中国工业和信息化部正式向中国三大运营商和中国广电发放5G商用牌照，标志着中国正式进入5G商用元年。

同样因“业绩承诺”存在不确定的还有全信股份，其表示常康环保2018年度有可能无法按期完成其业绩承诺，上市公司存在相应计提商誉减值的风险。除此之外，金盾股份和银禧科技预计2018年将出现首亏，金盾股份存在商誉减值准备风险，主要因全资子公司江阴市中强科技有限公司2018年度存在无法完成业绩承诺的风险；而银禧科技预计2018年亏损6亿元左右，其中因为其并购的兴科电子科技有限公司承诺的业绩2017年未能兑现，2018年仍未达预期，预计将全额计提4.9亿的商誉减值准备。

值得一提的是，安踏与耐克、阿迪达斯的不同，还体现在运营、管理等方面。例如，安踏是“重资产”模式，而耐克、阿迪达斯则是“轻资产”运营；安踏的快速成长主要受FILA等收购品牌的带动，而耐克、阿迪达斯则是主要依靠主品牌带动成长；耐克、阿迪达斯是运动文化和生活方式，安踏还处于产品层面；耐克、阿迪达斯是行业引领者，安踏还仅是跟随者；耐克、阿迪达斯则是符号甚至是图腾，安踏还只是个品牌。

从时点来看，2015年北向资金两次净流出逾百亿元均适逢股市异常波动时期；2019年北向资金两次净流出逾百亿元均是受海外股市大幅震荡影响；2020年1月23日则是受新冠肺炎疫情在国内开始发酵影响。北向资金还会继续净流入吗？展望后市，受国际油市“黑天鹅”和海外疫情蔓延影响，海外资金对A股及国内权益市场未来该如何抉择？

楼市及股市回暖是居民部门贷款上升的主因。结构上看，居民贷款同比多增3175亿元，其中短期贷款新增4294亿元（环比多增7226亿元），中长期贷款新增4605亿元（环比多增2379亿元）。从居民短期贷款来看，3月数据要远高于去年同期水平（18年3月为2032亿元），同比多增一倍以上；而从在居民中长期贷款方面，3月该项净增4605亿元，同比亦多增835亿元。我们认为居民贷款的高增主要受股票市场的显著升温及房地产市场的回暖两方面影响。具体来看，3月股市成交量显著放大，而上证指数也从春节后（2月11日）的2653.90上升至3月末的3090.76，涨幅达16.5%，这在较大程度上激发了居民对短期贷款的需求；而高频数据显示，30个大中城市的商品房成交套数环比增加100.8%，同比增长22.4%，这对居民的中长期贷款和短期贷款的需求也有很大的拉动作用。向后看，伴随大中城市楼市政策的相对放松，以及股市成交量的持续景气，我们认为短期这一趋势或将持续。