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图表4.13 ETF持有人的特征（2018年）注：年龄数据以家庭储蓄和投资的单一决策者或共同决策者来确定；所有收入数据均为2017年税前收入数据；个人金融资产包括雇主发起式退休计划资产，但不包括主要住所。ETF持有人还显示出更愿意承担投资风险的特点（参见图4.14）。2018年的数据表明，51%的ETF持有人愿意为获取高收益或超过平均水平之上的收益承担高风险或超过平均水平以上的投资风险；与之相比，在接受调查的所有美国居民和持有共同基金的居民中，该数字分别为24%和35%。这一结果背后的原因，可能正是因为股票ETF在ETF资产净值总额中占比高达79%（参见图4.10）。风险承受能力更强的投资者可能也更愿意投资股票。

近年来，随着自媒体迅速升温发展，每一个个体都能成为传播主体，任何人都能以传播者的身份出现，这也使得自媒体极易成为虚假信息的温床。“过去15年，我因为盗窃坐了5次牢。后来有一次帮我哥做事，发现这个能赚大钱，我也开始玩自媒体。”陈伟人说。2016年，陈伟人创建了“伟华思考”“湘中闲话”微信公众号，做起了“舆论监督”的生意。只有小学文化程度的他，“搞了六七个月才明白怎么在微信公众号上发文章”。

确实要吸取美国市场金融过度自由化的教训。很明显，美国量化宽松出了这么多钱，但央行不能直接对接老百姓，钱要先去各大银行；各大银行拿到钱，又觉得给实体经济贷款风险太大，那就只能拿这个钱在资本市场中间转。所以，把中间的环节降到越低越好，不让资金空转，是金融服务实体经济最直观、最直接的方法。

对扇贝产量下滑的原因，獐子岛在此前发布的业绩预告中表示，是“受2018年海洋牧场自然灾害影响，公司于2016年、2017年底播的虾夷扇贝可收获资源总量减少”。值得一提的是，獐子岛此前曾明确回复深交所称，结合2019年春季抽测数据、本年实际采捕数据以及预计存量等数据测算，（底播虾夷扇贝）目前不存在减值风险。

6、侠客岛：国内一些人对美国的金融模式很推崇。您如何看待“美国模式”？中国要吸取怎样的经验教训？张懿宸：美国整体是金融过度开放，过度自由，但对于美国来讲，它要有一个非常活跃的市场，吸引全世界的资金，这是美元霸权的地位决定的。但是它的金融在经济中占的比例过高，过度自由化，这是有问题的。

其次，共同基金和ETF的定价机制也有很大差异。共同基金采取“未知价”法定价，这意味着尽管投资者全天都可以提交买卖共同基金的订单，但当天所有的订单都按照相同的价格成交——即在日终计算的基金份额净值。大多数共同基金在东部时间每天下午4点完成基金份额净值的计算，因为这个时间点上美国的证券交易所基本上都闭市了，ETF也一样。但两者不同的地方在于，投资者在二级市场买卖ETF时，ETF是连续报价的，因而投资者买卖ETF的价格并不一定与ETF对应的资产净值相等。在同一交易日的不同时间卖掉同一只ETF的两位投资者可能会得到不同的报价，这些报价可能都会偏离ETF的单位净值。